据港交所1月17日线路，八马茶业股份有限公司（以下简称：八马茶业）向港交所主板提交上市肯求书九游体育app娱乐，华泰国外、农银国外、天风国外为其联席保荐东谈主。

营收波动向下利润朝上

据招股书，该公司是中国高端茶商场的引导者、高端中国茶范围销量第又名、中国最具知名度的茶品牌。

字据弗若斯特沙利文讲明，按2023年末茶叶连锁专卖店数目计，该公司在中国茶叶商场名圭表一；按2023年销售收入计，该公司在中国高端茶叶商场名圭表一，同期在中国乌龙茶和红茶商场亦名圭表一；限制2024年，该公司的铁不雅音销售量衔接10余年位居寰球第一，岩茶销售量衔接5年位居寰球第一；字据弗若斯特沙利文，按品牌偏好度计，该公司在中国茶叶商场及中国高端茶叶商场均名圭表一。

此外，字据中国茶业连锁行业讲明，该公司“八马”品牌的知名度于2024年位列行业第一，主顾空闲度于2023-2024年衔接两年名圭表一。该公司借助遍佈寰球的线下门店收集和全方向的线上销售平台为消耗者提供高品性中国好茶，居品散失乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶及茶具、茶食、茶饮等非茶叶居品，变成了齐全的茶饮居品矩阵。

往绩纪录期内八马茶业好意思满了快速增长并保合手宽绰的盈利智力，公司的门店（包括直营店及加盟店）总和由往绩纪录期初的2，613家增至限制2024年9月30日的3498家，其中加盟门店数目由2203家增至3224家。

财务方面，于2022财政年度、2023财政年度、2024年九个月（以下简称：讲明期内），八马茶业分别录得收益约为18.18亿元（单元：东谈主民币，下同）、21.22亿元、16.47亿元，同比增长16.7%及0.98%；同期，期内利润分别约为1.66亿元、2.06亿元、2.08亿元，同比增长24.1%及12.6%。可见营收增速远低于利润增速。

毛利率方面，2022年、2023年、2024年前九个月，公司全体毛利率分别为53.3%、52.3%、55.4%。值得堤防的是，八马茶业一直被外界诟病研发干涉低，但销售及营销支拨占比高。

数据上看，2022—2023年，八马茶业销售及营销开支分别为6.17亿元、6.81亿元，占当期营收的33.94%、32.09%，研发成分内别为822万元、1162万元，占当期营收的0.45%、0.55%；2024年前九个月，八马茶业销售及营销开支同比增长3.38%至5.20亿元，占该期营收的31.57%，研发成本同比增长35.25%至1006.4万元，占该期营收的0.61%。

按居品分别，公司有茶叶居品、非茶叶居品、其他等三大板块。讲明期内，茶叶居品为公司主要营收业务，占比保管在88%傍边，非茶叶居品（包括茶具、茶食、纯茶饮料等）占比11%傍边，其他收入（包括投资物业房钱等）约占0.1%。在主生意务茶叶居品上，乌龙茶（铁不雅音和武夷岩茶）是公司的代表居品，营收占公司总营收的接近30%。不外，2024年前九个月，乌龙茶收入从上年同期的4.86亿元减少至4.69亿元，主要系因铁不雅音销量下滑。

加盟商撑起业务半边上帝力居品增长天花板可见

从渠谈来看，加盟商撑起其业务半边天。

招股书线路，2022年、2023年及2024年前9个月，公司旗下加盟商分别为1033名、1202名及1241名。同期，公司向这些加盟商销售好意思满收入分别约9.12亿元、10.73亿元和8.19亿元，分别占同期公司总收入的50.2%、50.6%及49.7%。

讲明期内，公司将多少直营门店转为加盟店，致使于直营门店范围分别减少58家、36家和42家。同期，加盟店分别加多376家、475家和170家。限制2024年9月末，加盟门店3224家，占公司门店线下门店总范围的92.17%。

不外，在八马茶业多个销售渠谈中，向加盟商销售的毛利率最低。限制2024年9月30日的9个月，八马茶业向加盟商销售茶叶的毛利率为46%，远低于公司线下径直销售78.2%的毛利率。

股权方面，八马茶业被王氏家眷紧紧适度。限制临了骨子可行日历，王文礼、王文彬、王文超、吴小宁、陈雅静和王小萍为一致手脚东谈主，共同适度或控制55.90%投票权，为公司控股鼓舞。王文彬、王文礼及王文超互为昆仲，陈雅静系王文彬之妻、吴小宁系王文礼之妻、王小萍为王氏昆仲的姊妹。王氏家眷除外，公司企业鼓舞颇为亮眼，包括IDG、壹叁成本、天图成本以及刘永好旗下的成皆新津等等。

由于茶叶孝顺营收超大略，是以八马茶业的增漫空间与茶叶商场无不相关。比年来，我国茶叶内销总量呈合手续踏实增长态势。2019年，中国茶叶内销总量达202.56万吨，同比增长6.02%。2019年，国内商场销售总额达2739.50亿元，同比增长2.95%，增幅并不算大。

就茶叶品类而言，据中国茶行业畅通协会数据流露，当今绿茶商场占比卓著，约为60%；黑茶占比约为15%，且处于增长趋势；乌龙茶及红茶的商场占比约为10%；而白茶和黄茶的商场占比相对较低，白茶约为2%，黄茶不及1%。各茶类消耗形势相对踏实，八马茶业的拳头居品乌龙茶在商场范围偏小，而范围最大的绿茶商场，公司营收范围较小，总体来看，天花板较低。

限制2025年1月10日，该公司领有两个茶叶精制坐蓐基地，安溪坐蓐基地位于福建省安溪县，主要从事铁不雅音茶叶及组合茶的精制，而该公司的武夷山坐蓐基地位于福建省武夷山市，主要从事武夷岩茶及红茶叶的精制。

由于下贱商场范围有限，八马茶业的库存商品范围增长仍需堤防。比年来，公司的存货账面价值全体呈现增长趋势。讲明期内，八马茶业存货的账面值分别为4.4亿元、4.36亿元及4.61亿元，仍处于高涨趋势，而这主要来自库存商品的增长。

虽说为扩容业务范围，八马茶业比年来加大了普洱茶采购储备力度，但公司存在存货余额上升的可能性，或会导致存货盘活率下落，加大存货跌价的风险，不利于盈利智力的提高。

总而言之九游体育app娱乐，八马茶业营收范围增长久低于利润增速，可见其成长性似乎存在不及。尤其是其拳头居品乌龙茶商场范围较小，思象空间并不算大，不错预思八马茶业的全品类成长仍需手艺考试，而拓展商场的加盟格局仍将进一步摊薄公司的利润。